Diario Hyips

La compañía de comida rápida Chipolte, ha presentado resultados del tercer trimestre con un notable crecimiento de ventas y beneficios.

Lo más destacable es el incremento de un 11% de las ventas comparables, que sumado al mayor número de restaurantes le ha proporcionado un 23% más de facturación que en el tercer trimestre de 2009.

La siguiente tabla resume muy bien la progresión que está teniendo esta empresa.

Chipotle Mexican Grill, Inc.
(miles de dólares) (sin auditar)		Trimestres finalizados
		Sept. 30,				June 30,				Mar. 31,				Dec. 31,				Sept. 30,
		2010				2010				2010				2009				2009
Número de restaurantes abiertos			22				25				20				45				26
Reubicaciones o cierres de restaurantes			–				–				–				–				(1	)
Número de restaurantes al final del periodo			1,023				1,001				976				956				911
Ventas promedio por restaurante		$	1,806			$	1,763			$	1,736			$	1,728			$	1,736
Incremento de ventas comparables (like-for-like)			11.4	%			8.7	%			4.3	%			2.0	%			2.7	%

Sigue con una holgada caja ($210 millones), por lo que sería deseable que incrementara su ritmo de crecimiento, pero creo que su política servir alimentos “con integridad”, limita su velocidad de crecimiento, dado que no es tan fácil encontrar proveedores ecológicos.

Siempre es bueno que una empresa no pierda de vista la esencia de su negocio.

También han mejorado los márgenes, por lo que los beneficios del trimestre han subido un 40% respecto a los del año pasado.

En definitiva, una empresa que mientras siga aumentando sus ventas comparables, lo que indica una creciente aceptación por parte de los clientes, y continúe con su crecimiento orgánico, no dejará de gustarme.

En los primeros 9 meses ya ha superado los beneficios de todo el 2009 pero también su precio ha seguido subiendo hasta los $179 desde los $163 del anterior post, por lo que no ha surgido ninguna oportunidad de comprar barato.

Sigue con un PER por sobre de 30, lo cual indica que sus actuales accionistas también confían en el alto crecimiento de la empresa y que el que quiera sumarse tiene que pagar un fuerte peaje de entrada.
Actualización: Chipotle ha abierto con subidas de un 11%, hasta los $199

En las últimas semanas, han aparecido en el mercado varios depósitos  fijos con una rentabilidad igual o superior al 4% TAE. Por descontado, esto no responde a una vocación de servicio público sino a una necesidad de los bancos: conseguir capital inmediato. La novedad es que, por una vez, el cliente puede ser el gran beneficiado.


La mayoría de los nuevos depósitos ofrece alta rentabilidad sin comisiones, sin productos vinculados y sin sorpresas. Pero estamos tan escarmentados de las publicidades engañosas y las estrategias de las entidades bancarias que resulta necesario explicar dónde está el truco. O, en otras palabras, dónde reside nuestro gran beneficio y qué gana el banco con todo esto.

¿Por qué de repente esta avalancha de buenos depósitos?

En general los bancos se proveen de activo a través de los mercados financieros pero, en período de crisis y más en un país como España, financieramente muy mal considerado a nivel internacional (no olvidemos que somos la “S” de los famosos “PIGS”), estos mercados están casi cerrados a ofrecer nueva financiación o lo hacen a un coste muy elevado. Por eso, los bancos y cajas se ven obligados a buscar liquidez en otra fuente, los clientes directos, ofreciéndoles productos de inversión muy atractivos.
Algunos de los depósitos más rentables del momento son:

• Caja Madrid: 4,30% TAE a 3 años
• Banco Gallego: 4,25% TAE a 1 año
• Banco Popular: 4% TAE a 1 año (4,5% hace unas semanas)
• Activo Bank: 4% TAE a 1 año
• CatalunyaCaixa: 3,5% (4,75% la semana pasada)

¿Cómo pueden tener ganancias ofreciendo rentabilidad del 4%?
Las entidades no obtienen ganancia de estas operaciones. Solo activo rápido cuando lo necesitan para seguir operando con normalidad, de lo que se deduce que muchos de los bancos que lanzan estas ofertas no son precisamente los más sólidos o, al menos, no los que pasan por su mejor momento.

Un ejemplo claro es Caja Madrid. La prensa anunciaba esta semana la caída del 62,8% de su beneficio, a la vez que su Depósito Creciente al 4,30% TAE se colocaba entre los 3 más rentables del mercado actual. Es curioso que, en este y otros casos, un depósito tan competitivo no se publicite (nos hemos enterado por la prensa financiera, pero no por una comunicación promovida por la entidad).

De hecho, si visitamos su web, veremos que oferta de depósitos más competitiva solo ofrece un 3% TAE y obliga a contratar varios productos vinculados (seguros obligatorios, tarjetas, etc.) inexistentes en la otra oferta que le restan rentabilidad.

¿Corremos riesgo depositando dinero en estos bancos?

En nuestra opinión el riesgo es muy limitado, por no decir inexistente. En primer lugar porque el Fondo de Garantía de Depósitos (financiado con un 2,5% de los activos de todas las entidades asociadas) cubriría hasta 100.000 euros del capital invertido por el cliente, aunque no el tipo de interés. Es decir, en caso de quiebra, el cliente que hubiera depositado 100.000 no obtendría rentabilidad pero al menos recuperaría íntegros sus 100.000.

Y en segundo lugar porque en caso de que el banco quebrara, lo esperable es que el Estado intervenga al banco, nombrando administrador al FROB, como ya pasó con Caja Castilla-La Mancha y hasta 2 veces con Cajasur en el último año.

En definitiva, la quiebra de un banco español todavía no ha afectado directamente a ningún cliente. Por eso, a no ser que entremos en un período económico mucho más oscuro que el actual, lo peor que nos puede pasar al abrir uno de estos depósitos es que nos vayamos con el mismo dinero que pusimos.
Algunas recomendaciones para redondear la jugada

1.       Tener cuidado de no contratar un depósito combinado pensando que es fijo, porque eso significaría que la mitad del capital se invertiría en bolsa o valores con rentabilidad incierta y la otra mitad sí estaría a plazo fijo con el interés pactado pero por mucho menos tiempo (en ocasiones, la mitad a interés fijo solo está depositada durante unos pocos meses mientras que el capital a interés incierto queda retenido 3 años).

¿Cómo diferenciarlos? Un truco: todos los depósitos vigentes con rentabilidad superior al 5% son combinados.


2.       Asegurarnos de que el depósito que abrimos no obliga a pagar comisiones altas o contratar productos vinculados que no necesitamos y que pueden reducir la rentabilidad (tarjetas con gasto mínimo, domiciliación de nómina, plan de pensiones, seguros…).


3.       Si ya hemos decidido abrir el depósito, hacerlo enseguida. Las buenas ofertas duran muy poco. Uno de los casos más vistosos ha sido el de CatalunyaCaixa que empezó el mes de octubre lanzando su Depósito Champions al 4,75%. La oferta estuvo vigente 1 semana. Principalmente, porque entró en conflicto de intereses con los bonos emitidos por la Generalitat de Catalunya también al 4,75% que empezarán a comercializarse mañana a través de esta misma entidad. En cualquier caso, los que depositaron su dinero en CatalunyaCaixa durante los primeros días de oferta, obtendrán su 4,75% de rentabilidad, sin correr ningún riesgo.

En cuestión de depósitos, ¡quien no corre vuela!

Hace muchos años leí en un libro de Tom Peters (no recuerdo cual) que los consumidores, cuando estamos utilizando un producto y por la razón que sea no lo sabemos utilizar bien o tenemos dificultades en utilizarlo solemos pensar de forma casi instintiva que somos muy torpes e incluso muchas veces nos da verguenza explicar que no hemos sido capaces de utilizarlo.

Pues bien Peters nos indica que tras esta aparente torpeza nuestra siempre se suele esconder un fallo en el diseño del producto en cuestión.

Este podría ser el caso de las latas de cerveza o de las latas de bebidas en general. ¿Quien no ha tenido alguna que otra vez dificultades en abrir una lata de Coca Cola o de Cerveza porque la lengueta de aluminio de la que debemos tirar para abrirla ha quedado demasiado pegada?

A veces no hacen falta grandes revoluciones para mejorar significativamente la funcionalidad de un producto, simplemente  es suficiente con  corregir los fallos de diseño que dificultan su utilización. Y a veces corregir estos fallos de diseño requieren de una solución bien sencilla que comporta casi cambios insignificantes en el diseño.

En la foto superior tenéis la solución japonesa al problema. En la foto inferior como en el resto del mundo tenemos que seguir lidiando con un fallo de diseño cada vez que abrimos una lata.

Parece que la crisis económica puede empezar a ponerle algo de sentido a la lucha contra las drogas ilegales. El próximo 2 de Noviembre, la población del Estado de California votará en referendum la ya conocida como Propuesta 19, que contempla la autorización del cultivo, venta y consumo de la marihuana. Lo que indirectamente puede suponer, en caso de extenderse la medida, uno de los mayores golpes económicos contra los carteles y mafia que controlan el tráfico de drogas ilegales.

Según la policía Mexicana cerca del 50% de los ingresos de los Carteles provienen del tráfico de marihuana con EEUU. La DEA eleva la cifra del tráfico ilícito de marihuana a unos 30 mil millones de dólares al año.  Y  un estudio de RAND Corporation,  rebaja considerablemente la cifra de negocios que aporta el tráfico de marihuana a los Carteles y que sería algo inferior, entre un 15% y un 26% de sus ingresos totales o cerca de 2.000 millones de dólares al año.

Sin embargo para cualquier organización, perder entre un 15% y un 26% de los ingresos no deja de ser un duro golpe. Mucho más duro que perder un alijo. En el caso que California los Carteles podrían perder entre el 2 y el 4% de sus ingresos, una cifra que no es significativa pero en caso de extenderse la medida si podría ser uno de los golpes más duros recibidos nunca por los narcos.

Indirectamente, la marihuana cultivada legalmente en California, probablemente robará negocio a los Carteles al extraviarse hacia otros Estados. De momento parece que las encuestas se decanta por aprobar la legalización de la marihuana.

La población de este Estado decidirá el próximo 2 de noviembre en referéndum sobre la autorización del cultivo, la venta y el consumo de ese producto, un paso que, además de representar una revolución cultural incluso en esta sociedad tan permisiva, puede tener fuertes repercusiones internacionales, tanto entre los responsables del combate contra las drogas como entre los millones de consumidores en todo el mundo.

 En el transfondo del referendum y de la iniciativa política, indirectamente subyacen motivos económicos. El primero y directo la tasa que podría recaudar el Estado de California por la comercialización de marihuana, que se estima podría suponer un ingreso de unos 1.000 millones de dólares. El segundo, el flujo de visitantes que podría atraer California con la marihuana como reclamo.

En los EEUU cursar un MBA en Harvard, Stanford o Wharton a uno le puede costar un riñón, tanto en dinero, unos 150.000 dólares, como en tiempo, de 1  a 2 años de tu vida,  todo para obtener un pedazo de papel que tampoco te garantiza un puesto de trabajo y que en muchos casos sirve para aprender varios conceptos y prácticas que ya no tienen utilizad o se han quedado anticuadas, a parte de que ni mucho menos garantizan que una persona se convierta en un líder o un gran gestor por tener el sello de un MBA en el curriculum.


Eso si, si quieres trabajar en una compañía consultora de prestigio o en banca de inversión que suelen emplear el tener un MBA como filtro para poder acceder a sus entrevistas para reclutar empleados, pues sin duda vas a necesitar a tener un MBA, pero si lo cursas por este motivo, en el fondo lo que estás haciendo es comprar la posibilidad de tener una entrevista de trabajo por unos 150.000 dólares.

Eso es lo que piensa Josh Kaufman y comparto en parte. Kaufman fundador de PersonalMBA.com, tiene claro que gran parte de los conocimientos que se adquieren en un MBA pueden ser adquiridos de forma autodidacta leyendo libros. Goldman,, McKinsey y similares contratan a entre 5.000 y 10.000 graduados de MBAs al año, y cada año se gradúan cerca de 200 mil alumnos de MBA en todo el mundo.

Probablemente cada año hay unas 190 mil personas que han realizado una inversión significativa en tiempo y en dinero que dicha inversión no les aportará un retorno sustancial en sus vidas.

Igual la visión de Kaufman es algo sesgada, o puede que interesada ya que con PersonalMBA.com está también metido en el negocio de la formación dando un curso de 12 semanas online por 997 dólares, sin embargo creo que hay que tener en cuenta su reflexión a la hora de decidir estudiar un MBA.

Ya he indicado anteriormente que comparto parcialmente las críticas de Kaufman a los MBAs. Ya hace unos 10 años que realice el MBA y aunque lo volvería a repetir porque fue una experiencia que disfruté mucho, ni tengo claro que nadie nunca me haya contratado por un puesto de trabajo por tener un MBA ni nunca he contratado yo a nadie por tener un MBA en su currículum. Sobre lo que se aprende en los MBA también comparto la opinión de Kaufman, la mayoría de los conocimientos se pueden adquirir leyendo los libros adecuados.

En mi opinión, en cuanto a conocimientos, el valor en los MBA lo aportan un puñado de profesores, son 4 o 5 que si tienes la suerte que te toquen como docentes si te están aportando una experiencia que es difícil de aprender en los libros de texto, y es la de pensar y ver las cosas de forma crítica. Si haces un MBA porque piensas que te servirá para encontrar un puesto de trabajo probablemente quedarás decepcionado.

Yo lo volvería a hacer sólo para poder asistir a las clases de esos 4 o 5 profesores. Aunque en este caso quizás lo más inteligente y práctico es buscar algún seminario o curso que estén impartiendo esos profesores y te ahorrarás tiempo y dinero.

Dicho esto mucho mejor un MBA que los 5 años que gasté estudiando una licenciatura. Personalmente al segundo año estaba hasta la coronilla de la carrera y me daba más bien la impresión de que era una excusa para reunirme con los amigos que realmente estar haciendo algo de provecho.

En cuanto a la vida profesional, creo que realmente lo que marca es en el campo en el que empiezas a adquirir experiencia profesional.

Es decir si empiezas a trabajar como comercial en una empresa del sector de la alimentación, esto es lo que marcará tu futuro, para buscar un nuevo trabajo tendrás una ventaja clara sobre los otros candidatos que no tengan experiencia como comerciales y sobre lo que no tengan experiencia en el sector de la alimentación.

Esa será tu principal ventaja competitiva, no la carrera que hayas estudiado ni el MBA. Así que si por ejemplo si te apasionan las finanzas, mucho cuidado con empezar a trabajar en un departamento de marketing porque no encuentras otros trabajo… después encontrar una oportunidad laboral como financiero puede resultar una tarea imposible.

El próximo 29 de Octubre finaliza el proceso de suscripción de la Salida a Bolsa OPV de Enel Green Power, en donde la eléctrica italiana Enel realiza una spin off de su filial de energías renovables vendiendo al mercado 1.415 mil acciones, aproximadamente un 30% del capital de la compañía.

La salida a bolsa de Enel Green Power va dirigida principalmente a inversores institucionales a los que se coloca el grueso de la OPV de Enel Green Power, pero el público en general y en España se le destinarán 35,3 millones de acciones. El importe mínimo por el que podrán formularse Solicitudes de Adhesión en España será de 2.000 euros y el máximo de 60.000 euros.

Actividad de Enel Green Power:

Enel Green Power es una de los principales operadores en el sector de la generación de energía de fuentes renovables, bajo esta filial el grupo Enel agrupa las centrales de producción de energía hidroléctrica, eólica, geotérmica y solar. El grupo opera en 16 países, y cuenta con una capacidad neta total de 5761MW, tiene  un pipeline de 29.865 MW y está actualmente desarrollando 1.085 MW.

Similares a Enel Green Power tenemos tres compañías en Europa:

Iberdrola Renovables ya por todos bastante conocida y de la que hablamos en su momento de la salida a Bolsa de Iberdrola Renovables,


EDP Renovaveis, sociedad cotizada en Portugal, que opera en el sector de la energía eléctrica procedente de fuentes renovables (eólica y Solar), presente en España, Portugal y EEUU.

EDF Energies Nouvelles, sociedad que cotiza en Francia, que opera produciendo básicamente energía eólica y solar.

Posiblemente de las tres Iberdrola Renovables es  la más comparable a Enel Enery Power,   esta tenía a finales del 2009 unos 5.700 MW: 46% eólicos, 39% hidráulicos, 11% geotermal y 4% otros, concentrados en un 46% en Italia y un 25% en Iberia.

Iberdrola Renovables  contaba con 10.752 MW: 96% eólicos, principalmente en España 45% y en EEUU 33%. EGP tiene una cartera de 30,6 GW y espera crecer sobre todo en Italia y España contra  los 61 GW que Ibedrola renovables tiene en cartera, que se concentrarán sobre todo en EEUU y Reino Unido.

Sin embargo respecto a las otras tres Enel Energy Power presenta una gran diferencia, y es que sus fuentes de energía se encuentran más diversificadas con un importante peso significativo con la generación de energía hidráulica, mientras que los otros tres actores del sector están mucho más concentrados en eólica.

En este aspecto, Enel Enery Power tiene un componente algo más cercano a una eléctrica tradicional por la generación de energía hidroeléctrica y es precisamente este factor el que hace que no sea del todo comparable con los otros tres empresas del sector de las energías renovables, ya que la energía hidroeléctrica mejora sustancialmente sus ratios e indicadores de producción de energía y sobretodo de rentabilidad y posiblemente diversifica mejor el riesgo regulatorio.

Sin embargo las plantas de generación hidroeléctrica de Enel Energy Power también pueden ser uno de sus principales factores de riesgo en el futuro ya que dichas plantas operan en régimen de concesión con vencimiento en 2029 para las plantas en Italia y con vencimientos de los contratos entre 2014 y 2061 para las plantas en España. La eventual  no renovación o renovación bajo condiciones económica menos ventajosas podría impactar negativamente en los resultados de la empresa.

En este aspecto Enel Energy Power se parece más a una eléctrica tradicional.

Valoración Enel Energy Power:

En cuanto a la valoración como podéis observar, el componente “hidroléctrico” de Enel Green Power distorsiona algo la comparativa. A nivel de múltiplo Ebitda los precios de la OPV de Enel Green Power salen comparativamente mucho mejor que el resto de sus rivales.  A nivel de MW instalado, Enel Green Power
Las valoraciones actuales de todas las compañías del sector de la energía limpia están mucho más sensatas que hace un par tres de años,cuando en su salida a bolsa Iberdrola Renovables fue valorada en un rango de entre 2,9 mM€ y 3,7 mM€. por MW instalado, mientras que las transacciones de parque eólicos en funcionamiento se estaban realizando a 2 y 2,5M€ por MW. Hoy el valor de MW de todas ellas es significativamente inferior.

En el caso de Enel Green Power, la oferta puede ser interesante para aquellos a los que os guste el sector eléctrico (incluidos los peligros regulatorios ) al ofrecer un mix de producción de energía eléctrica más compensado y rentable que los otros tres players del sector. Es de las OPV más decentes que he visto en los últimos años.

Imaginarium, compañía especializada en la venta de juguetes y productos para la infancia, ha presentado los resultados correspondientes al primer semestre del 2010 y aunque en mi opinión siguen sin ser unos resultados para tirar cohetes, me vuelven a dejar un buen sabor de boca incluso algo mejor que el que me dejaron los del primer trimestre.

Las principales cifras del primer semestre son:

• Ventas:

o    crecimiento de un 7% de las ventas a tipos constantes
o    crecimiento de un 5% de las ventas comparables (“LFL”)
o    crecimiento de un 4% de las ventas netas
o    crecimiento de un 16% de las ventas “PVP” internacionales.

• EBITDA: ha disminuido ligeramente debido al incremento de gastos de transporte de compras y al mantenimiento de una política de apoyo a franquiciados y acciones extraordinarias de marketing. Pasa de 1,2 millones de pérdidas a 1,5 millones de euros.
• Los “márgenes brutos” caen 2,7 puntos porcentuales desde el 61,9% (1S2009) hasta el 59,2% (1S10) sobre ventas de productos.
• Control de los gastos operativos ha supuesto una mejora de eficiencia.
• Menos necesidad de circulante. La variación del Capital Circulante ha mejorado un 6% respecto al mismo periodo de 2009 pasando de 15,7 a 14,8 millones de euros.
• Deuda Financiera Neta cae de manera importante. Pasa de los 32,7 millones de euros en el primer semestre de 2009 a 21 millones de euros en el 1S10.
• Sigue invirtiendo en CAPEX (inmovilizado). El grupo realizó inversiones por un importe de 1,8 millones de euros, dedicando el 61% de la inversión a la apertura de tiendas con el nuevo formato.

Las previsiones para Imaginarium este 2010:

• No se esperan desviaciones significativas respecto de las estimaciones relativas a ventas y resultados.
• Por tanto es de esperar un crecimiento de las ventas entorno al 10% dada la importancia del cuarto trimestre en el peso de los resultados.
• Continuar con su estrategia de apertura de tiendas en mercados internacionales:

o    15 nuevas tiendas en total
o    12 nuevas franquicias
Lo más positivo:

• Considero muy positivo que las ventas comparables crezcan un 5% en el 1S10, sobre todo si recordamos que en 2009 estas ventas cayeron un 3%. La tendencia ya cambió en el primer trimestre de este año con un crecimiento del 1%.
• No se desvía de manera relevante de las previsiones sobre ingresos que hizo cuando salió a cotizar al MAB (muy importante la fiabilidad del equipo directivo ante las previsiones que realice)
• Sigue con su estrategia de aumentar el peso específico de las ventas internacionales ante la debilidad y la falta de visión de crecimiento en el mercado español. Las ventas internacionales pasan a suponer el 37% de las ventas totales “PVP” (vs 34% 2009) y el número de tiendas internacionales pasa a tener un peso relativo del 47% (171 tiendas estimadas para 2010) frente al 44% en el 2009 (156 tiendas internacionales)
• La menor necesidad de circulante, mejora sus flujos de caja.
• Siguen invirtiendo de manera razonable con una estrategia de apertura de tiendas que parece que le empieza a dar buenos resultados de nuevo.
• Fuerte reducción de la deuda financiera neta desde los 20,9 millones a los 11,7 millones de euros (ratio Deuda Neta / EBITDA 2010e es de 2 veces aprox.)

Lo más negativo:

• Presenta pérdidas en el 1S10. Es cierto que la evolución del segundo trimestre y sobre todo del cuarto trimestre (Campaña de Navidad) es mucho más favorable, la cual compensa los malos resultados de los primeros seis meses del año.
• El EBITDA también es negativo en el 1S10.
• Empeora los márgenes brutos.
• No crece en España y parece que no lo va a intentar. Ninguna apertura nueva de tiendas en España para 2010.
• La liquidez para los accionistas de la compañía es muy reducida.

Valoración Imaginarium:

Con todo lo anterior, parece razonable que el Grupo Imaginarium pueda llegar a un crecimiento de las ventas globales “PVP” del 10%. Sólo con vender lo mismo que en el primer semestre, llegaría a los 100 millones de euros (+15% vs 2009), y recordemos que en este segundo trimestre van a contabilizar las ventas de la campaña de Navidad (el periodo más fuerte en cuanto ventas para la compañía).
Mis supuestos por tanto creo que son fácilmente alcanzables para el 2010:

• Ventas brutas: 96 millones de euros.
• Deuda Neta: 20 millones de euros
• Leve reducción de márgenes vs 2009
  • EBITDA +10% (vs +10,4%)
  • Beneficio Neto: 1,3% (vs 1,4%)

Los ratios que obtenemos son:

• VE / EBITDA = 6,41 veces
• PER = 33 veces
• Deuda Neta / EBITDA = 2,08 veces.

El Valor Empresa creo que es un valor empresa razonable al compararlo con el EBITDA.
El PER es cierto que sale alto, pero con que mejore algo los márgenes, el PER bajará de manera relevante. Evidentemente, si estimamos un beneficio más alto, el cual puede darse perfectamente, el PER bajará a unos niveles más lógicos.

El nivel de deuda neta creo que está muy equilibrado.

En definitiva, creo que Imaginarium cotiza a unos precios razonables. La compañía está haciendo un esfuerzo muy importante por mejorar sus cuentas y creo que poco a poco (pasito a pasito) lo va consiguiendo.

Su punto débil es España pero lo compensa con su crecimiento internacional. También tuvo en 2009 un susto a nivel de ventas comparables con una caída del 3%, evolución que parece que ha podido cambiar con crecimiento a día de hoy del 5%.

Por tanto creo que la evolución de sus cuentas es buena y que Imaginarium (para mí) es una de las pocas opciones más o menos buena para invertir en el MAB porque es que hay otras de “juzgado de guardia”.

Es cierto que yo esperaría a ver qué pasa en este segundo semestre e incluso a ver cuándo consigue un EBITDA positivo en el primer semestre del año. Si la cotización siguiera registrando ratios de Valor Empresa vs EBITDA de 6 ó 7 veces y el PER bajara a 18 ó 20, sería el escenario “ideal” para comprar en este tipo de compañía. Pero a lo mejor de tanto esperar, corremos el riesgo de que la cotización de la acción suba a niveles que ya no compense comprar. Es el dilema del inversor.

Otro tema que me echa para atrás es la poca liquidez que tiene la compañía.

Creo que es una compañía a seguir.
Este fue el análisis que hicimos de Imaginarium en el momento de su salida a cotizar en Bolsa y esta la valoración de sus resultados en el primer trimestre del 2010.

Nuestro comportamiento como inversor, nuestra forma de tomar las decisiones,  impacta de forma directa en nuestros resultados en Bolsa. Es cierto que no existe una única forma de ganar de manera consistente en los mercados, pero lo cierto es que hay ciertos comportamientos que nos harán tenerlo mucho mas complicado.


En ese sentido los estudios sobre Behavioural Finance, nos dan muchas pistas sobre que tipo de conductas debemos tratar de corregir a la hora de invertir. Sin embargo pocos de ellos realmente aportan datos estadísticos reales.

Un estudio de una Universidad, realizado por Arvid O. I. Hoffmann, Hersh CEFRIN y Joost M. E. Pennings aporta un poco de luz sobre esta tema y extrae conclusiones muy interesantes que pueden ayudar al pequeño inversor a elegir la forma mas sencilla de encontrar la rentabilidad. Con una muestra de más de 5.500 inversores y con acceso a la rentabilidad de sus carteras, el estudio obtiene conclusiones realmente interesantes.

Las conclusiones más importantes se reflejan en dos gráficos. El primero representa la rentabilidad de un inversor en media mensualmente en función de su principal objetivo a la hora de invertir.
La primera conclusión es que si nuestro principal objetivo es especular en el mercado o invertimos como un hobby, nuestra rentabilidad en media será peor que si nuestro objetivo está  más en el largo plazo, en el ahorro para la jubilación o el incremento de nuestro patrimonio.

En media la gente más joven suele decantarse por acudir al mercado para especular, con una operativa mucho más frecuente y la mayor rotación de la cartera.  Los inversores con menor rotación de cartera son los que buscan construir un ahorro para la jubilación.

Los inversores dedicados a incrementar su patrimonio son los que cuentan con unas carteras con un mayor capital, mientras que lo que afrontan la bolsa como un entretenimiento son los que menor dinero mantienen.
Otro dato interesante del estudio afirma que la confianza afecta en mayor medida a los hombres lo que les lleva a sobre operar teniendo unos peores resultados que las mujeres.

Una de las preguntas más interesantes que responde el estudio es respecto a las estadísticas de los resultados dependiendo de la estrategia que siga el inversor en su operativa. Este gráfico recoge la rentabilidad media del inversor mensualmente en función de la estrategia que sigue.
Los datos vienen a demostrar que una aproximación fundamental tendrá una mayor rentabilidad para el pequeño inversor frente a una aproximación más técnica. Incluso una aproximación basada en la intuición funciona mejor que una aproximación fundamental.

¿Funciona la intuición? Pues el estudio comenta que la intuición acompañada por el seguimiento de las noticias financieras es la  mejor opción. Un extraño resultado, pero que podría explicarse si pensamos que probablemente el inversor tenga intuiciones en su ámbito de conocimiento profesional.

Del estudio se puede sacar la siguiente conclusión conclusión, el pequeño inversor debería aproximarse a la bolsa con una visión de largo plazo, con una pequeña rotación de la cartera y con una aproximación basada en su conocimiento profesional (intuiciones) o en análisis fundamental.

Mi experiencia personal concuerda con las conclusiones del estudio. Es relativamente fácil encontrar personas con rentabilidades positivas en bolsa, en inversores de largo plazo y con poco movimiento de carteras.

El corto plazo es un entorno mucho más complejo y el análisis técnico ofrece una falsa sensación de control para un inversor novato, dado que es una técnica que requiere de una amplia experiencia para poder encontrar rentabilidades positivas. Los profesionales que he conocido con rentabilidades positivas en análisis técnico son personas con amplia experiencia en mercados.

Todd Combs, 39 años, gestor de un hedge fund de 400 millones de dólares, parece que es el elegido para suceder a Warren Buffett al frente de Berkshire Hathaway el día en el que el oráculo de Omaha muera o se retire, poniendo nombre a una de las grandes incógnitas que se cernía sobre el que probablemente haya sido, sino es, el mejor inversor de las últimas décadas.

Warren Buffett, que cumpliará 80 años el próximo Agosto, tiene en mente dividir en dos sus funciones. Por un lado una persona actuara como Director General de Berkshire Hathaway y otra persona actuará como Director de Inversiones. Todd Combs ocupará está ultima posición.

Para el cargo de Director General o CEO parece que hay tres candidatos, y parece que entre ellos destaca David Sokol, de 53 años, Presidente d eMid American Enery Holding y Director Ejecutivo de NetJets, ambas empresas paticipadas por Berkshire.

Parece que Todd Combs ya empezará a ocuparse de una parte de la cartera de inversión de Berkshire Hathaway y progresivamente irá incrementado el volumen que irá gestionando bajo su responsabilidad.

Según indica el WSJ, Warren Buffett ha tenido algún que otro problema para dar con el candidato, debido a que los mejores gestores de fondos suelen ganar cifras astronómicas en forma de retribución, esquema que no encaja en el sistema retributivo de Warren Buffett que cobra sólo 100 mil dólares al año y que ha hecho su fortuna vía el incremento de valor de las acciones de Berkshire Hathaway, es decir con mucha paciencia.

El fondo que hasta ahora gestionaba Todd Combs, Castle Point Capital, fue creado en 2005, y acumula una rentabilidad del 34% desde que fue creado, en el mismo periodo el S&P500 ha caído un 5%, así que el trackrecord de Todds es bueno.

Actualmente sus principales posiciones están en empresas financieras,US Bancorp, Western Union, State Street, CME Group, CIT Group y Goldman Sachs.

El reto al que se enfrenta Todd Combs es sin  lugar a dudas excepcional, las comparaciones con Buffett serán inevitables y hacerlo mejor es casi imposible. Casi casi la jugada más inteligente que podría hacer en estos momentos Todd Combs sería rechazar la oferta y seguir con su hedge fund, seguro que con la visibilidad que ha ganado ahora, al ser elegido por Buffett recibiría un buen flujo de clientes para su fondo.

BBVA lanza al mercado el BBVA Depósito Combinado Ranking, un producto destinado al ahorro, que en realidad es un paquete de dos productos, por un lado una IPF y por otra un Fondo de Inversión Garantizado. Poniendo la palabra depóstio en el nombre del producto probablemente el departamento del marketing del banco ya haya conseguido que muchos clientes perciban el BBVA Depósito Combinado Ranking simplemente como una especie de depósito.

Como decía Jack , vayamos por partes. Empecemos por el depósito en si o la IPF que componen el BBVA Depósito Combinado Ranking.

El 50% de la inversión que realices en el BBVA Depósito Combinado Ranking irá destinada a a la contratación de una IPF a 6 meses que te ofrece una atractiva rentabilidad del 5% TAE, pago de intereses al vencimiento y liquidez total a parcial en cualquier momento sin penalización siempre que mantengas intacta la inversión en el Fondo BBVA Ranking que es la segunda pata del producto, en caso que no mantengas la inversión el Fondo BBVA Ranking te quedarás con un interés del 0,50% nominal anual. Lo que hagas con el dinero tras el vencimiento de la IPF al vencimiento es tu problema.

Como muchos podréis intuir, la parte del la IPF es el gancho del producto, el cliente con poca cultura financiera se queda con 2 palabras, Depósito y 5%. Ahora vamos a por lo que realmente nos están vendiendo al contratar el BBVA Depósito Combinado Ranking.

Fondo BBVA Ranking:

El 50% de la inversión irá destinado al Fondo BBVA Ranking, que es un fondo de inversión garantizado a 4 años y un mes, el capital está garantizado al vencimiento de la garantía en octubre del 2014, si vendes antes asumes el riesgo de pérdida de capital.

Aquí sorprende bastante el diferencial de vencimientos de los dos productos que componen el paquete, la IPF vence a 6 meses el Fondo BBVA Ranking a 4 años.

El fondo esta referenciado a la evolución de una cesta formada por los cuatro índices siguientes: EUROSTOXX50, S&P, NIKKEI Y Euribor a 3 Meses, saber cómo pueden evolucionar en el futuro estos 4 parámetros de referencia es casí imposible, pero el Fondo sólo permite una rentabilidad máxima del 5,99% TAE. Es decir en el mejor de los escenarios tendremos una rentabilidad del 5,99%.

La determinación de la rentabilidad es algo compleja en este tipo de productos combinados y por regla general, finalmente la rentabilidad obtenida suele ser bastante baja.

Por ejemplo en el caso de que se hubiera  lanzado el Fondo BBVA Ranking el 21.06.06, la TAE garantizada a vto. hubiera sido 2,15%.

Recodad que es un producto diseñado para garantizar el 100% del capital pero quecapa considerablemente la rentabilidad debido a que en cada observación anual se calcula la rentabilidad de la cesta teniendo en cuenta las variaciones (positivas y negativas) de la media de las observaciones mensuales de cada uno de los índices. La rentabilidad del índice con mejor comportamiento se fija y no cambia en los fututos cálculos de la rentabilidad de la cesta.

Lo normal es que en el mejor de los casos el Fondo BBVA Ranking acabe obteniendo una rentabilidad de entre el 1% y el 3%.

La comisión de gestión anual será del 1,7%, la de depósito anual del 0,05%, la de reembolso del 5% si lo haces antes de la fecha de vencimiento, aunque no te la cobrarán en las ventas de liquidez anuales si avisas con 3 días de antelación.

Ver folleto del Fondo BBVA Ranking en la CNMV (pdf)

Resumiendo, si inviertes 20.000 euros, tienes un producto gancho (la IPF a 6 meses al 5%) por el que estarás obteniendo una rentabilidad adicional del 1% sobre otros productos del mercado, es decir tienes un beneficio adicional de unos  50€ respecto a otros productos del mercado, pero a cambio te quedas enganchado 4 años en un fondo garantizado.

Vaya como si te estuvieran reglando una cafetera por comprar el Fondo BBVA Ranking, sólo que han cambiado la cafetera por algo más de rentabilidad en un depósito a 6 meses, supongo que queda más sofisticado.

A raíz de la emisión de bonos de la Generalitat de Catalunya en el que se colocarán entre 2.000 y 2.500 millones de euros a inversores minoristas, hemos venido realizando una serie de post, entre ellos uno explicando los motivos por los que consideramos que no compraríamos los bonos de la Generalitat de Catalunya.

Para intentar seguir ofreciendo algo de transparencia en un proceso en el que la publicidad y la maquinaria de la red comercial de los bancos no invitan mucho a reflexionar sobre todos los pros y contras de la emisión de bonos, os dejamos un listado con la calificación de rating realizada por Moody’s de la deuda emitida por el Reino de España y el de las principales Comunidades Autónomas.

Rating Comunidades Autónomas España:

Consideraciones a tener en cuenta. Primero,  todas las comunidades autónomas están con rating de grado de inversión, en su mayoría con grado Alto y sólo Catalunya y Andalucía con Grado Medio Alto. Pero es un nivel de solvencia en teoría bueno, aunque todas están con perspectiva negativa, así que es probable que en futuro tengan rebajas en su rating.

Catalunya ha sido la última en ver rebajado su rating de A1 a A2, ahora en el mes de Octubre. En resto de comunidades en su mayoría recibieron su última calificación en el pasado mes de Julio, probablemente en la próxima revisión tengan bajadas de rating.

Cuidado con los prejuicios. Probablemente mucho de los inversores que están comprando la emisión de bonos de la Generalitat al 4,75% no comprarían una emisión de Bonos de la Junta de Extremadura al 4,75%, cuando su grado de solvencia está 3 escalones por encima del de la Generalitat de Catalunya. A veces no tomamos decisiones de inversión del todo racionales.

Si la Generalitat Catalunya ha tenido que acudir al mercado minorista para colocar los bonos y no al mercado institucional, es por algo, entre otras cosas porque tiene uno de los peores rating de todas las comunidades autónomas.

Interesante vídeo realizado por Sir Ken Robinson, en que nos explica las dificultades y retos a los que se enfrenta nuestro sistema educativo. Un sistema de educación ideado hace ya un par o tres de siglos en la época de la revolución industrial, que fue rompedor en su momento, al estandarizar el sistema educativo, pero que hoy ha quedado totalmente desfasado.

Un sistema educativo, que funciona como un sistema industrial de producción, que estandariza conocimientos pero que simplemente mata el pensamiento divergente, también conocido como pensamiento lateral que permite la resolución de problemas de una manera indirecta y con un enfoque creativo.

El pensamiento lateral es una habilidad mental adquirida que busca una solución mediante métodos no ortodoxos, que normalmente serían ignorados por el pensamiento lógico y que se fundamenta en cuatro pilares:

1. Comprobar las suposiciones , 2. Hacer las preguntas correctas. 3. Creatividad y 4. Pensamiento lógico.
Curiosamente según estudios realizados, el pensamiento divergente o lateral es una cualidad que los seres humanos tenemos innata.

En tests de capacidad de pensamiento lateral realizados en bebes, el 98% de ellos  demuestran niveles de pensamiento divergente de genio. A medida que avanza la edad, la capacidad de pensamiento lateral disminuye progresivamente hasta dejarla en niveles patéticos. El sistema educativo actual basado en un sistema de producción industrial estandarizado simplemente nos ha capado esta capacidad.

El vídeo esta en inglés, pero creo que es un inglés bastante asequible y las ilustraciones ayudan. Vale la pena verlo.


Por cierto es dejo una pregunta para verificar vuestra capacidad de pensamiento divergente:
Un hombre esta leyendo el periódico mientras desayuna.

Sobresaltado por una noticia, se le caen sus gafas en su taza de café, pero sin embargo estas no se mojan. ¿Cómo es posible?

Aclaración: Las gafas caen dentro de la taza y la taza está llena.

 
El gobierno francés estableció hoy un gabinete de crisis mientras más de mil gasolineras se quedaron sin combustible y conductores de camiones entorpecieron el tráfico en varias carreteras, en una nueva jornada de protestas por la reforma de pensiones planeada por el presidente Nicolas Sarkozy.


Según informó la cadena de radio France Info, más de mil gasolineras se vieron hoy desabastecidas de combustible en la sexta jornada de protestas en las 12 refinerías del país.

Además, varias carreteras se vieron afectadas por bloqueos protagonizados por camioneros. También se vio alterado el transporte por ferrocarril: para la jornada de hoy se prevé la cancelación de la mitad de los trenes que circulan por suelo francés.

En varias ciudades del país, como París, Burdeos, Lyon o Lille, los estudiantes bloquearon el acceso a las instalaciones y se enfrentaron a la policía, que respondió con gas lacrimógeno y varias detenciones.
Según los medios de comunicación, los jóvenes incendiaron además varios coches y rompieron escaparates. También el sector energético se vio afectado, ya que los empleados de la central atómica de Flamanville acordaron una huelga de 48 horas.

Las protestas continuarán mañana martes, cuando se cancelarán al menos un tercio de los vuelos, según informaron las autoridades aéreas nacionales DGAC.  En el segundo aeropuerto más grande del país, el parisino de Orly, podrían suspenderse hasta la mitad de los trayectos.

Los opositores a la reforma creen poder aún hacer dar marcha atrás al presidente francés, Nicolas Sarkozy. La reforma prevé el aumento de la edad laboral: la edad mínima para acceder a una pensión pasará de 60 a 62 años hasta 2018, entre otras medidas.

El paquete completo de la reforma será votado el próximo miércoles en el Senado. La aprobación definitiva por el conjunto del Parlamento, es decir, la Asamblea Nacional y el Senado, se espera poco después. Debido a las mayorías con las que cuenta el gobierno, se considera una cuestión meramente formal.
Escasez energética

Por su parte, la ministra Lagarde ha llamado a la calma a la población ante el posible corte del suministro energético, anunciando que el Gobierno dispone de reservas de combustible que pueden mantener a la nación por al menos un mes. “Tenemos reservas. Que no cunda el pánico”, declaró Lagarde a la emisora RTL.
El corte de suministro energético provocado por las protestas contra la reforma de la ley de pensiones en Francia podría provocar que el aeropuerto Roissy-Charles-de-Gaulle de París se quedara sin reservas de queroseno en pocos días, según informaron fuentes aeroportuarias al diario galo ‘La Tribune’.

Según las fuentes consultadas, las aerolíneas están “muy preocupadas” ante la falta de reservas en los depósitos de los suministradores de queroseno. “Shell tiene algo más de combustible en Roissy, a ENI todavía le queda algo, pero Total está casi vacía”, explicaron. El oleoducto que suministra combustible a los aeropuertos de Roissy y Orly se encuentra cerrado desde el viernes por la mañana por ante la insuficiencia de derivados del petróleo.

Por este motivo, el Directorio General de la Aviación Civil (DGCA) ya ha recomendado a los vuelos extranjeros con destino París que realicen “cargas dobles de queroseno” para asegurarse de que tienen combustible suficiente para volver y no quedarse atrapados en tierra.

La DGCA todavía no ha declarado oficialmente en alerta los aeropuerto de París (De Gaulle y Orly) ya que consideran que la situación todavía no es alarmante. Las aerolíneas, especialmente Air France, rechazan esta postura y consideran que el momento actual “es crítico”, según un representante de la aerolínea francesa.
Aunque se reanude el suministro, el queroseno que se encuentra depositado en Le Havre podría tardar 48 horas en llegar a París, sin tener en cuenta el proceso de decantación y análisis necesario para garantizar su uso en los aparatos.

Paradoja francesa

Francia vive una paradoja social grave: el nivel de sindicación más bajo de Europa coincide con el mayor número de horas de trabajo perdidas, como consecuencias de las huelgas de funcionarios y empleados del Estado.

Según las estadísticas de la International Labor Office  (ILO), a finales del siglo XX apenas un 9 o un 9.1 por ciento de los trabajadores franceses estaban afiliados a algún sindicato. Detalle que debe matizarse: la gran mayoría de esos afiliados son funcionarios, trabajadores o empleados del sector público. Los niveles de sindicación de los trabajadores del sector privado son bastante inferiores.

Se trata de un nivel de sindicación insignificante, comparado con los niveles de afiliación del Alemania (28 por ciento), el Reino Unido (32 / 33 por ciento) o Italia (43 / 45 por ciento). No cabe comparación con los países nórdicos, como Suecia (90 / 91 por ciento) o Dinamarca (80 / 81 por ciento), que tienen modelos sindicales muy distintos.

Ese nivel de afiliación sindical entre funcionarios, trabajadores y empleados del sector público tiene una consecuencia inmediata: muy pocos trabajadores, con un nivel de representación social muy modesto, pueden “paralizar” Francia con gran facilidad, ya que son ellos quienes controlan los transportes públicos, los ferrocarriles, los aeropuertos, los “nervios” históricos de la protesta sindical, en Francia.

Según las cifras del Instituto Sindical Europeo (ISE) y el Observatorio europeo de las relaciones de trabajo (Oert), en Francia se perdieron en 2008 1,4 millones de horas de trabajo como consecuencia de un rosario de huelgas nacionales, con cierta repercusión europea en muchos casos.

Entre el 2005 y el 2008, en Francia se perdieron 132 días de trabajo anuales por cada mil empleados. Récord continental sólo superado esos años por Dinamarca, como consecuencia de una huelga excepcional de las enfermeras danesas.

Entre el 2005 y el 2008, el resto de los países europeos, con mayor nivel de sindicación que Francia, siempre perdieron muchas menos horas de trabajo como consecuencia de huelgas: 78.8 días laborales por cada mil trabajadores en Bélgica, 72.9 en Finlandia, 60.4 en España, 43.6 en Noruega, 34.8 en Italia, 23.8 en el Reino Unido, 6.2 en Suecia y Alemania.

 
Indudablemente sabría que después de dejar de pagar daily funds vendría con un cuento o mejor dicho pretexto para irse, el de ellos fue simple en realidad me esperaba mas de este programa y sin duda me paso por la mente lo que hizo hyifund con su famoso "cycler" muchos lo recordaran y otros no, esto se trataba de su nuevo plan de inversión donde darían un interés muy alto pagando con su fondo de reserva. lógicamente solo era una estrategia para robar lo máximo posible.



Pero en esta ocasión daily funds no a hecho nada de eso si no simplemente darnos falsas esperanzas a todos sus usuarios prometiendo que a todos aquellos que hayan perdido su dinero en su programa se les reintegrara el 100% de su inversión, pero a todos aquellos que ya estábamos en ganancias no nos devolverán nada porque ya hemos recuperado nuestra inversión.

Según el programa devolverán el dinero el día de hoy a todos los que no lograron sacar ganancias y todos sus miembros serán pagados sin excepción ya que su fondo es muy seguro y honesto, terminaran lo mas rápido posible en devolver el dinero según el comunicado.

Este comunicado lo recibimos los miembros en nuestros correos pero evidentemente es solo mentiras para burlarse de nosotros como ya lo han hecho muchos programas y no van a devolver ningún centavo ya que es un programa ponzi y si le devolvieran a los que perdieran tendrían ellos que poner de su dinero algo que es 100% seguro que no van a hacer.

No es posible que aparte de robarnos vengan a dar falsas esperanzas a sus miembros y pido a todos aquellos que recibieron este comunicado y piensen que es verdad, vallan aceptando que no van a recibir nada e ignorar a este estafador.

 
¿Que fue lo que sucedió?

El día viernes empezaron a darse los primeros signos de problemas, estos fueron retrasos en los pagos durante todo el día sin duda el nerviosismo empezó a darse en un gran numero de miembros y no tardo mucho para que contactaran al soporte preguntando la razón de este retraso, en un momento la presencia del soporte ya se hacia notar en los foros excusándose de los problemas con un comunicado que decía mas o menos así...



"Sentimos el retraso todo el personal esta trabajando tiempo completo para verificar los pagos y aprobarlos. aunque tenemos un programa muy seguro algunos usuarios han logrado inyectar el sistema para obtener pagos falsos. Nuestros webmaster están trabajando horas extras para encontrar el error y cerrar esta entrada al sistema. Los pagos se procesaran cuando este problema este solucionado, los compensaremos con un día extra de trabajo."


Luego dijeron que era un problema con un usuario y que sus webmaster verificarían el sitio para constatar que no volviera a pasar y no dieron fecha para solucionar los problemas. Aun así esto dio tranquilidad a sus usuarios por la pronta respuesta de la administración y solo quedaba esperar alguna novedad, mas tarde nos hicieron llegar otra actualización en la cual comentaban sobre cuentas falsas en el plan free surfer y que la solución no se daría ese mismo día y nos tendrían informados cada mañana.

Esto sin duda levanto  sospechas y desconfianza en sus usuarios mas que nada porque estas novedades, "no" las hacían llegar a nuestro correo (lo cual era lo mas ético y profesional) si no que las enviaban a través de foros.

 El ultimo comunicado y mas importante, hacia constatar que iban a cancelar el free surfer por encontrar múltiples cuentas falsas en este plan que se había creado para ayudar a la gente y conseguir mas trafico en su web y que por culpa de la codicia de algunos iban a sufrir todos aun así el dinero que tuviéramos en nuestras cuentas podríamos usarlo para invertir en cualquier otro plan y que el lunes tendrían todo solucionado.


Hasta aquí todo estaba perfecto pero los problemas surgieron el día domingo cuando el servidor callo por completo y sin duda esto dejo claro que thevaults se estaba despidiendo, para terminar de asegurarnos que habían pasado a mejor vida (los administradores sin duda ahora disfrutan una mejor vida) en un foro decían que habían perdido todos los datos de su web y harían todo lo posible para solucionarlo.


Todo paso de ser un simple problema a una catástrofe total algo que me trae un bago recuerdo de lo que hicieron genius funds, Las dos acabaron igual, sin duda no esperaba una forma mas original y con clase para despedirse de este autosurf.

 
En este trajinar hacia la libertad financiera son muchas las cosas que se deben aprender día a día. Los libros que tienen que ver con finanzas personales son una excelente manera de animarse a trabajar en ese asunto, solo que muchos de estos libros no dicen que el camino hacia esa tan ansiada libertad esta lleno de obstáculos que se deben vencer a punta de estudio, ensayo y error, para poder salir airoso en el intento.

No basta que tengamos nuestras finanzas personales bajo control, se requiere aprender a invertir, a armar un negocio, a controlar ambas cosas: inversiones o empresas.

 
Las cosas están cambiando de manera acelerada. Hoy por ejemplo son muchos los que no le ven aplicaciones al iPad. Primero piensan el concepto se parece más a una moda pasajera que a una tendencia definitiva o un modelo de negocios digno de prestarle atención. Otros por el contrario encuentran que ese modelo no solo se va a imponer sino que va a desplazar mucho productos tal y como lo conocemos.

Acabo de leer un escalofriante artículo del analista y escritor John Mauldin, que de cumplirse lo que dice, el panorama económico de los Estados Unidos y por consiguiente el de muchas economías capitalistas no es nada halagüeño.

Según este analista la quiebra de Lehman Brothers y los otros grandes bancos americanos por causa de las hipotecas subprime es nada comparable a lo que se viene: una crisis sin precedentes pues al parecer los bancos con las ejecuciones hipotecarias han cometido fraude y no pueden seguir haciendo ejecuciones hipotecarias.

Warren Buffett ni ha escrito ningún libro que yo sepa, sobre el se han escrito unos cuantos y muchos, incluido Beffetology, escrito por su ex nuera. Muchos de los libros lo que hacen es hablar acerca de cómo este señor hace las cosas. Otros por el contrario citan las cosas que esta ha dicho una que otra vez en diferentes entrevistas o en muchos de los informes que presenta ante la junta de Berkshire Hathaway.

 
De que youtube no solo es popular sino que es una herramienta publicitaria de primera no hay la menor duda. Cualquier persona puede promocionar cualquier cosa, excepto pornografía en dicha pagina.

Pero youtube va más allá, dentro de esa gran biblioteca digital visual usted puede conseguir de todo incluso cosa útiles como han hecho los profesores de la Universidad Autónoma de la Baja California, México, quienes se dedicaron a sacar ordenar y catalogar el material didáctico que se encuentra en el famoso portal.