En los últimos días se está hablando mucho de Turquía a raíz de la adquisición por parte del BBVA de un porcentaje del banco turco Garanti Bank tema que hemos tocado en un par de post, “Baño turco para el BBVA” o “Motivos para no acudir a la ampliación de capital del BBVA“.

Me sorprende que mucha prensa, tanto generalista como especializada, ha escrito páginas y páginas con sesudos artículos y/o análisis acerca de la economía turca  calificándola de país emergente, de economía de “segunda”, región de alto riesgo, etc.


Sin embargo, los mercados a veces nos dan la posibilidad de cuantificar los adjetivos calificativos y podemos encontrar desagradables sorpresas.

Para el análisis he tomado un pantallazo de Bloomberg del lunes 8 de noviembre con la curva de Alemania, del SWAP EUR, de España y de Turquía.

Se aprecia claramente que se paga más por un bono Gobierno Español que por uno turco en la mayor parte de los diversos tramos de la curva. ¿Sorprendente?

Y todo esto, a pesar del negativo rating de Turquía (Ba2/BB/BB+) -por debajo de grado de inversión- o de la generosidad de las agencias de calificación crediticia con España.
Yo no tengo claro cual es la situación económica de España. No se si estamos tan mal como nos venden pero, sea como fuere, los inversores internacionales, viendo la rentabilidad de la curva, están más “tranquilos” en Turquía que en España.