El BBVA se desmarcaba ayer anunciando la comprar del 24,89% de Garanti Bank, segundo banco turco por tamaño, paquete por el que desembolsará 4.195 millones de euros y queda con un cierto control sobre el banco turco al compartir junto a Dogus Holding el 49,78% del capital pero controlando entre los dos a 8 de los 9 consejeros del banco turco.


Además han firmado un periodo de lock up en el que durante 3 años ni BBVA ni Dogus podrán vender las acciones de Garanti Bank a un tercero. BBVA se reserva la opción de ejercitar una call sobre el 1% del capital del banco, bajo cierto supuestos, entre otros, la podrá ejercer, pasados 5 años o si Dogus pone a la venta su participación a un tercero, en este caso el BBVA obtendría un mayor control del consejo de administración del banco.

Para financiar la compra de la participación en el banco turco, BBVA realizará una ampliación de capital con derechos por 5.060 M€ (la compra del Garanti conlleva un desembolso de 4.195) lo que significa incrementar en un 20% las acciones en circulación del BBVA y la ampliación  se realizará a 6,75€ la acción.
Dicho todo esto y planteada la operación, al final tenemos, la adquisición de un paquete minoritario con el diseño de un de control “extraño” en un banco turco que tiene un tamaño de unos 60.000 mil millones de activo contra más de 500.000 del BBVA se está valorando al 100% del Garanti por unos 16.000 M€ contra los 34.000 millones que vale hoy en Bolsa el BBVA.

Es decir se está comprando a precio de oro el poderse posicionar en un mercado atractivo, cuando posiblemente tienes la posibilidad de adquirir hoy en día buenos bancos tocados por el ciclo económico a precios de saldo. Sin ir más lejos el 100% del Banco Popular, con un tamaño por activos superior al Garanti, vale hoy en Bolsa unos 6.000 millones de euros, casi 3 veces menos que el banco turco.

Cierto que Turquía parece hoy un mercado prometedor para la banca, pero el negocio bancario es un negocio cíclico, y dedicarse a comprar en la fase alta del ciclo, como puede estar ahora Turquía en comparación con otros países no es probablemente la opción más inteligente.

Igualmente, la compra de la participación del banco Turco es una buena excusa para lanzar una macro ampliación con la que reforzar los ratios de capital, por lo que pueda pasar. Aviso para navegantes, porque si el BBVA está aprovechando para reforzar su capital  y la ampliación os parece agresiva ya sabéis que le va a tocar al resto de la banca española.

De momento con está ampliación, los gestores del BBVA podrán dormir más tranquilos, han diluido al accionista pero se han dado un buen baño turco que los ha dejado bien relajados a todos.

Calendario ampliación capital BBVA:

El BBVA aumentará el capital social en 749.593.824 nuevas acciones, por un importe total de 5.060M€, un 20% del número de acciones en circulación, en proporción de1 acción nueva por 5 antiguas, a un precio de suscripción de 6,75€. El valor teórico del derecho es de 0,39€ y el factor de ajuste es de 0,96.  La ampliación podría empezar ya este viernes.