El pasado jueves Telecinco anunció, mediante un hecho relevante a la CNMV, los detalles de la ampliación de capital por un importe de €500 millones euros.
Se emitirán 86,82 millones de nuevas acciones dando lugar a la siguiente ecuación de canje: 5 nuevas acciones por 14 de las viejas. El precio es de 5,75 euros por acción, con lo que la compañía ingresará 499,2 Mns €.

Algunos detalles adicionales de la ampliación de capital de TeleCinco:

• % del market cap: 21,5% pre ampliación.
• Joint Global Coordinators: J.P. Morgan, Mediobanca
• Joint Bookrunners: J.P. Morgan, Mediobanca, Banca IMI y BBVA

Agenda ampliación capital Telecinco:

• Record date: viernes 19 de noviembre.
• Periodo de suscripción: sábado 20 de noviembre.
• Inicio cotización (ex date): lunes 22 de noviembre.
• Finalización: 3 de diciembre.
• Rump placement: viernes 10 de diciembre.

Aspecto importante: Mediaset (50,5%) suscribe su porcentaje y, el restante 49,5% lo asegura Mediobanca, JP Morgan, Banca IMI y BBVA.
El precio de las nuevas acciones  de Telecinco (€5.75), representa un descuento del:

• 38,9% frente al cierre del miércoles.
• 37,3% frente a la media de los últimos 30 días.
• 32,1% frente a su TERP (theoretical ex rights price). En este último caso hemos tomando como referencia el precio del miércoles (€9,4/acc) y un VTD del €0,96/acc.

Este descuento esta en línea con los descuentos de las últimas ampliaciones de capital de compañías grandes. En compañías de pequeña capitalización el descuento suele rondar el 45%.
Esta ampliación era esperada tras la aprobación de la transacción por parte de la CNC. La mejor parte, o al menos la menos mala, es el importe de la misma (86,8 Mns accs) frente a lo esperado por el mercado (entre 100 Mns acc. y 110 Mns acs).

Algunas reflexiones sobre las ampliaciones de capital:

• Los inversores no “dan” dinero a las compañías si estas no les ofrecen sustanciales descuentos. El “equity history” ya no es suficiente. Esto es debido a que desde julio 2007 las empresas han destruido demasiado valor y han quemado un capital que no tenían.

• Los bancos de inversión, a parte de cobrar suculentas comisiones, no están seguras de su éxito. Por lo tanto, “presionan” a las empresas a fijar un precio bajo en la colocación.

¿Que tenemos que esperar ahora? Lo razonable es esperar que la compañía “se moje” y diga sinergias y/o estimaciones de la transacción. Sin embargo, conociendo a la compañía, es posible que no lo hagan. Es triste decirlo, pero “son así”.

¿Como actuar en la ampliación de capital de Telecinco?

• Primer día de la ampliación. Si se tienen acciones: vender los derechos y las acciones.
• Durante la ampliación: olvidarnos de los derechos y del valor.
• Ultimo día de cotización de los derechos. Si nos gusta el valor, entra pero SOLO vía derechos.

¿Que otras ampliaciones de capital o sucedáneo (tipo convertibles) esperamos a medio plazo?
Este tema (compañías que ampliarán capital a corto) es un post muy interesante que nos hemos propuesto hacer en los próximos días.
Suerte.