Si os acordáis a finales de Julio de este año, expiraron los 442 mil millones de euros de financiación barata del BCE a la banca europea, y denominado 12M LTRO (Long-Term Refinancing Operation a 12 meses). Está financiación no fue cortada abruptamente por parte del banco central, sino que la financiación a 12 meses fue parcialmente subtituida por financiación a 3M LTRO.


El pasado 30 de septiembre, tuvimos un nuevo vencimiento de este tipo de deuda “subvencionada” para la banca. Concretamente 225 mil millones de euros, de los cuales 132 mil millones eran vencimientos de  LTRO a 3 meses, 18 mil millones de euros corresponden a vencimientos de LTRO a 6 meses y 75 mil millones de euros corresponden a vencimientos de LTRO a 1 año.

De los 225 mil millones de euros que vencían, el grueso fue renovado, y se drenaron del sistema unos 80 mil millones de euros en liquidez. Consecuencia:

Drenar sólo 80 mil millones de euros del sistema bancario europeo ha disparado el coste del dinero (euribor, libor, repo) a niveles de 2008 (ver gráfico).

No se que os parecerá a vosotros pero uno tiene la sensación que la gravedad de la crisis está pasando desapercibida al ciudadano de a pie. Cierto que la vamos notando, vemos como van cerrando tiendas, como algún amigo o familiar se queda en el paro, pero es que los signos de que las cosas están mucho peor de lo que parecen no son tan evidentes gracias a los programas de estímulo de los bancos centrales y gobiernos y a la creación e inyección masiva de dinero.

Es como a un enfermo al que le dan corticoides para tratar una enfermedad. Los corticoides en principio por sus graves efectos secundarios deben tomarse solo en cortos periodos de tiempo, y cuando se toman enmascaran de forma bastante eficaz los síntomas de una enfermedad.

Sin embargo si el tratamiento se alarga es un claro signo que estamos ante una enfermedad crónica y corremos el peligro de volvernos dependientes a los corticoides. Es decir a la que intentamos bajar la dosis los síntomas de la enfermedad reaparecen con más virulencia. A mi me da la sensación de que en estas estamos.